পরিবারের সঞ্চয় সময়ের সঙ্গে বৃদ্ধির পেলেও তা শুধু আর্থিক থেকে ভৌত সম্পদে স্থানান্তরিত হয়েছে
ভারতীয় পরিবারের নেট আর্থিক সম্পদের পতনের খবর প্রচার করছে মিডিয়া! এখানেই শেষ নয় - এই পতনকে পরিবারের আর্থিক দুরবস্থার ইঙ্গিত হিসাবেও ব্যাখ্যা করা হয়েছে। দুটোই বাস্তবতা থেকে অনেক দূরে।
মিডিয়া রিপোর্ট অনুসারে (মে ৭), ন্যাশনাল অ্যাকাউন্টস পরিসংখ্যানের ভিত্তিতে ২০২২-২৩ থেকে তিন বছরে নেট আর্থিক পারিবারিক সঞ্চয় ₹৯ লক্ষ কোটি কমে ₹১৪.১৬ লক্ষ কোটিতে নেমে এসেছে (অর্থবর্ষ ২২-এর ১৭ শতাংশ নীচে), যা পাঁচ বছরের সর্বনিম্ন। তথ্যটি সঠিকভাবে বোঝা এবং ব্যাখ্যা করা না হলে এটি সংশয় বাড়াতে বাধ্য। সামগ্রিকভাবে, মোট সঞ্চয় বৃদ্ধির সঙ্গে আর্থিক থেকে ভৌত সঞ্চয়ের দিকে পরিবর্তন হয়েছে। যদিও এটি ছিল নেট আর্থিক সঞ্চয় যা তিন বছরে ₹৯ লক্ষ কোটি কমে গিয়েছে, প্রকৃত সম্পদের উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধির কারণে একই সময়ে সামগ্রিক পারিবারিক সঞ্চয় (ঋণের নেট) ₹৪ লক্ষ কোটি বেড়েছে (চিত্র ৩)।
আরবিআই-এর তথ্য অনুসারে, ২০২২-২৩ সালে নেট আর্থিক সম্পদের প্রবাহ ছিল জিডিপির ৫.১ শতাংশ (সংশোধিত জিডিপি অনুমানের ৫.২৫ শতাংশ), যা ২০২০-২১ সালের ১১.৫ শতাংশ এবং ২০২১-২২ সালের ৭.২ শতাংশ থেকে কম।
নেট আর্থিক সম্পদে ০.২ শতাংশ পয়েন্ট হ্রাস এবং পরিবারের নেট আর্থিক দায় ২.০ শতাংশ পয়েন্ট বৃদ্ধি উভয়ের কারণেই এই পতন ঘটেছে। দায়-এর ব্যাপক বৃদ্ধি সত্ত্বেও, তা বছরে জিডিপি-র মাত্র ৫.৮ শতাংশে দাঁড়িয়েছে।
বছরের পর বছর ধরে সঞ্চিত স্টক-এর চিত্র এক বছরের প্রবাহ ডেটার সঙ্গে তুলনা করা যায় না! বরং, ঋণের সংখ্যা ক্রমবর্ধমান আর্থিক সম্পদের সংখ্যার সামনে বামন, যা জিডিপির ১০৩.১ শতাংশে দাঁড়িয়েছে।
যাই হোক, আর্থিক বছরে আর্থিক সম্পদের অতিরিক্ত নেট প্রবাহের সঙ্গে ২০২৩ সালের মার্চ পর্যন্ত ৩৭.৬ শতাংশের পারিবারিক ঋণের সঞ্চিত স্টক যোগ করার সময় একটি ধারণাগত ত্রুটি ঘটেছে। বছরের পর বছর ধরে সঞ্চিত স্টক-এর চিত্র এক বছরের প্রবাহ ডেটার সঙ্গে তুলনা করা যায় না! বরং, ঋণের সংখ্যা ক্রমবর্ধমান আর্থিক সম্পদের সংখ্যার সামনে বামন, যা জিডিপির ১০৩.১ শতাংশে দাঁড়িয়েছে।
নিখুঁত পরিভাষায়, একটি বছরের পর বছর তুলনা আর্থিক সম্পদ এবং দায় উভয়েরই বৃদ্ধি দেখায়, কিন্তু দায়গুলি আরও বেশি বৃদ্ধি পায়। এটি যদি বোঝায় যে সামগ্রিক পরিবারের সঞ্চয় মন্থর হয়ে গিয়েছে এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধির জন্য হুমকি হয়ে দাঁড়িয়েছে, তাহলে এটি উদ্বেগের কারণ হত।
যাই হোক, দুটি প্রধান কারণে ক্ষেত্রে হয় না।
প্রথমত, সাম্প্রতিক এনএসও পরিসংখ্যান অনুসারে, পরিবারগুলি স্থির মূলধন গঠনের পিছনে পাওয়ার হাউস হিসাবেই থেকে গিয়েছে, যা মোট জাতীয় সঞ্চয়ের ৬০ শতাংশেরও বেশি নিয়ন্ত্রণ করে। যখন আমরা বিভিন্ন সঞ্চয়ের উপায়গুলি পরীক্ষা করি তখন আর্থিক সঞ্চয় ও সামগ্রিক সঞ্চয়ের মধ্যে আপাত সংযোগ বিচ্ছিন্ন হয়ে যায় — আর্থিক উপকরণ থেকে শুরু করে ভৌত সম্পদ, এমনকি সোনা ও রুপোর অলঙ্কার পর্যন্ত। এই বৈচিত্রটি বুঝিয়ে দেয় যে আর্থিক সঞ্চয় হ্রাস মোট সঞ্চয় হ্রাসের সংকেত দেয় না; পরিবর্তে তা পরিবারের পছন্দ, ঝুঁকি সহনশীলতা এবং দেশের অর্থনৈতিক ভবিষ্যতের প্রতি আস্থার পরিবর্তনের ইঙ্গিত দিতে পারে।
দ্বিতীয়ত, যদিও বেসরকারি চূড়ান্ত ভোগ ব্যয় (পিএফসিই) বৃদ্ধির হার জিডিপি বৃদ্ধির হারের নিচে ৬.৭ শতাংশে (অর্থবর্ষ ২৩, বাস্তব শর্তাবলী) নেমে এসেছে, ক্রমবর্ধমান জাতীয় আয়ের মধ্যে খরচের এই সংযম সম্ভবত বর্ধিত সঞ্চয়কে বোঝায়।
জাতীয় আয় অ্যাকাউন্টিংয়ের নীতিগুলি আমাদের আশ্বাস দেয় যে মোট সঞ্চয় মজবুত থাকে, সম্ভাব্যভাবে উচ্চ দেশীয় সঞ্চয়ের হার এবং বিনিয়োগ-চালিত বৃদ্ধির দিকে অগ্রসর হওয়ার জন্য মঞ্চ স্থাপন করে।
যদিও পরিবারগুলি গার্হস্থ্য সঞ্চয়ের মূল অবদানকারী হিসাবে তাদের মর্যাদা বজায় রাখে এবং অ্যাবসলিউট টার্মসে বৃদ্ধি দেখায়, তাদের মোট সঞ্চয়ের অনুপাত ধীরে ধীরে হ্রাস পেয়েছে। এই পরিবর্তন ঘটেছে আংশিকভাবে অ-আর্থিক কর্পোরেশনগুলির শক্তিশালী আর্থিক অবস্থান এবং অতিমারি-পরবর্তী স্বাস্থ্যকর পাবলিক ফাইন্যান্সের কারণে। তবুও, দীর্ঘস্থায়ী প্রশ্ন হল পরিবারের আর্থিক প্রবাহের দিক। পরিবার কীসে খরচ করছে? যখন বিনিয়োগ-বান্ধব অবস্থা সম্পদ সঞ্চয়কে উৎসাহিত করে, তখন খরচ সাধারণত ধীর হয়ে যায়, এবং এটি এমন একটি প্রবণতা যা সম্পদের পুনর্বণ্টন করে — এই ধরনের ঘটনা ভারতীয় অর্থনীতিতে আংশিকভাবে স্পষ্ট। ক্রমবর্ধমান আয় ও সম্পদের সঙ্গে উপভোগের প্রবণতা হ্রাস পায়।
যদিও পরিবারগুলি গার্হস্থ্য সঞ্চয়ের মূল অবদানকারী হিসাবে তাদের মর্যাদা বজায় রাখে এবং অ্যাবসলিউট টার্মসে বৃদ্ধি দেখায়, তাদের মোট সঞ্চয়ের অনুপাত ধীরে ধীরে হ্রাস পেয়েছে।
একইসঙ্গে, উচ্চাকাঙ্ক্ষী ভারতীয় পরিবার ক্রমবর্ধমানভাবে রিয়েল এস্টেটে বিনিয়োগ করছে, যা ২০২২-২৩ (চিত্র ২)-এ পরিবারের সঞ্চয়গুলিতে ভৌত সম্পদের ক্রমবর্ধমান অংশ দ্বারা প্রমাণিত। প্রকৃতপক্ষে, অর্থবর্ষ ২১ থেকে অর্থবর্ষ ২২ পর্যন্ত মোট পারিবারিক সঞ্চয়ে ৪.৬৫ শতাংশের উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি দেখা গিয়েছে। এর অর্থ এই নয় যে অর্থ পরিবারের বৃত্ত ছেড়ে গেছে; বরং, এটি কেবল এক পকেট থেকে অন্য পকেটে স্থানান্তরিত হচ্ছে!
মোট মূলধন গঠনে পরিবারের ভূমিকায় এই গতিশীলতা প্রতিধ্বনিত হয়, যা ৪০ শতাংশের বেশি গার্হস্থ্য বিনিয়োগে অর্থায়ন করে, প্রধানত বাড়ি, ভবন এবং অন্যান্য কাঠামোর মতো রিয়েল এস্টেটে। একটি ব্যক্তিগত ছাদ সুরক্ষিত করার এই আকাঙ্ক্ষা বাজারে সঞ্চয়ের একটি উল্লেখযোগ্য ঢেউ চালাচ্ছে, তবে এটি পরিবারের ঋণকেও বাড়িয়ে তুলছে, কারণ পরিবারগুলি রিয়েল এস্টেট বুমকে আলিঙ্গন করার জন্য আর্থিকভাবে চাপ বরণ করে নিচ্ছে ।
এখানেই সর্বশেষ এমওএসপিআই অনুমানগুলির ব্যাপকভাবে ভুল ব্যাখ্যা করা হচ্ছে, যা মিডিয়াতে ব্যাপক বিভ্রান্তির সৃষ্টি করছে। 'নেট আর্থিক সঞ্চয়' কমে গিয়েছে, এই দাবিটি শুধু ভুল নয়, বরং জনমতকে প্রভাবিত করার জন্য পরিসংখ্যানের অপব্যবহার কতটা স্পষ্টভাবে করা হয় তার প্রমাণ।
ধাঁধাটি আরও সরল করার জন্য
উচ্চাকাঙ্ক্ষী ভারতীয় পরিবার ক্রমবর্ধমান রিয়েল এস্টেটে বিনিয়োগ করছে, যা মোট পুঁজি গঠনে এটি যে প্রধান ভূমিকা পালন করছে তা নির্দেশ করে।
নেট পারিবারিক সঞ্চয়কে নেট আর্থিক সঞ্চয়, ভৌত সঞ্চয় এবং বুলিয়ান সঞ্চয়ের সমষ্টি হিসাবে প্রকাশ করা যেতে পারে (চিত্র ৩)। এমওএসপিআই ডেটা তাদের ঋণের সঙ্গে সামঞ্জস্য করার পরেও নেট পারিবারিক সঞ্চয়ের একটি স্পষ্ট ক্রমবর্ধমান প্রবণতা দেখায়।
যদিও গোঁড়া নিও-কেনসিয়ান ও নিওক্লাসিক্যাল ম্যাক্রো ইকনমিক তত্ত্বগুলি জিডিপি বৃদ্ধির মন্দার পূর্বসূরি হিসাবে সঞ্চয় বৃদ্ধির মন্থরতার সাথে সম্পর্কিত হতে পারে, এটিকে আরও বহুমুখী সঞ্চয় পোর্টফোলিওর পরিপ্রেক্ষিতে উচ্চতর গার্হস্থ্য সঞ্চয়ের দিকে একটি কাঠামোগত ইনফ্লেকশন পয়েন্ট হিসাবে দেখা দরকার।
এমওএসপিআই ডেটা তাদের ঋণের জন্য সামঞ্জস্য করার পরেও নেট পারিবারিক সঞ্চয়ের একটি স্পষ্ট ক্রমবর্ধমান প্রবণতা দেখায়।
পুরো সমস্যাটি সঞ্চয়, বিনিয়োগ ও উপভোগের নামকরণ ও সংজ্ঞা নিয়ে। যে কোনও ধরনের রিয়েল এস্টেটের (বাসস্থান ও বাড়ি) দিকে চালিত গৃহস্থালী সঞ্চয়গুলিকে বিনিয়োগ হিসাবে গণ্য করা হয়, ব্যক্তিগত খরচ নয়।
এই কারণেই কেউ গত ত্রৈমাসিকে উপভোগ-চালিত বৃদ্ধির ঘটনাটি লক্ষ্য করতে পারেন, যেখানে উচ্চ জিডিপি বৃদ্ধি এবং মোট মূলধন গঠনের উন্নত বৃদ্ধি প্রদর্শন সত্ত্বেও উপভোগের বৃদ্ধি তুলনামূলকভাবে কমে গেছে।
রিয়েল এস্টেট ছাড়াও অলঙ্কারের মাধ্যমে সঞ্চয় বৃদ্ধির সঙ্গে মিলিত বুলিয়ন মার্কেটে টেকসই ঊর্ধ্বগতি দেখায় যে ভারতীয় পরিবারগুলি আর্থিক সম্পত্তির তুলনায় বাস্তব সম্পদের দিকে ঝুঁকছে, যা উচ্চ ঝুঁকির প্রিমিয়াম বহন করে। এই প্রবণতা সময়ের সঙ্গে এবং অর্থনৈতিক ভবিষ্যতের প্রেক্ষিতে উপভোক্তাদের পরিবর্তিত পছন্দকে প্রতিফলিত করে।
এই ভাষ্যটি প্রথম দ্য হিন্দু বিজনেস লাইন -এ প্রকাশিত হয়েছিল।
The views expressed above belong to the author(s). ORF research and analyses now available on Telegram! Click here to access our curated content — blogs, longforms and interviews.
Dr Nilanjan Ghosh is a Director at the Observer Research Foundation (ORF) in India, where he leads the Centre for New Economic Diplomacy (CNED) and ...
Read More +
Arya Roy Bardhan is a Research Assistant at the Centre for New Economic Diplomacy, Observer Research Foundation. His research interests lie in the fields of ...
Read More +
PREV
